投资要点

 

　　事项：

 

　　公司发布公告称其全资子公司”香港勤上”拟以现金形式收购爱迪教育*（以下简称“爱迪教育”）100%股权，本次收购初步估值为29亿元人民币的等值美元。

 

　　该项收购排他性承诺对价需1.4亿元人民币“诚意金”，后续公司不排除*成立基金企业或认购基金份额等安排实施收购。

 

　　平安观点：

 

　　积极布局K12+3教育产业链，3-18岁教育全产业链雏形可见。勤上光电2016年初公布收购龙文教育以来，迅速推进对小红帽教育、英伦教育和爱迪教育的收购事项，公司拟收购小红帽教育80%以上股权，小红帽教育旗下约75家直营*园、33家托管*园；英伦教育则是国内全日制非学历教育国际学校，覆盖K6-K12学段约250人生源，从公司教育资产收购进程来看，积极围绕K12+3教育布局教育培训、幼教、及国际教育，围绕3-18岁群体打造教育产业链的战略定位逐步清晰。

 

　　爱迪教育提供*园至12年级一站式系统国际教育，与公司K12+3战略高度契合。爱迪教育依据开曼群岛法律设立并存续，1997年进入*，*VIE安排，控制位于*的若干教育资产和办学业务，为中外籍学生提供全英和双语两种模式授课的*园、*、*及澳（WACE）、美（ASE）、英（A-LEVEL）国际*和国际大学预科课程；同时，爱迪是IELTS、WACE\TEE、A-LEVEL、TOFEL、ACT五大国际考试的官方考点，对接直升美、英、加、澳、新等过5000多所大学。截至目前，爱迪已输送约1.1万人留学海外。爱迪教育旗下*著名学校北京爱迪国际学校根据课程体系不同涵盖从*园到大学预科及英语培训四所不同类型国际学校，在校学生约2600名。

 

　　投资建议：教育生态不断完善，维持“推荐”评级。公司自转型教育，定位LED、教育双主业发展以来，收购龙文教育成功切入K12教育培训，华夏人寿成为公司第二股东助力教育资产布局，小红帽教育、英伦教育和爱迪教育为收购合作意向迅速推出，利用先发优势跑马圈地，积极打造K12+3教育产业链平台，有望占据行业龙头地位。鉴于近期外延布局落地时点不确定性，暂不进入估值，预计2016-2018年实现营业收入11.25亿元、16.84亿元和18.34亿元，同期净利润分别为1.13亿元、2亿元和2.46亿元，同比增幅分别为443.4%、77.2%和23.2%，EPS分别为0.07元、0.13元和0.16元，对应12月16日收盘价，动态PE分别为126.8倍、71.5倍和58倍。

 

　　风险提示：LED行业竞争激烈风险；K12教育培训行业竞争加剧；广州龙文新增网点迟缓，业绩释放不达预期，外延低于预期，政策风险等。

 

　　□.金.嘉.欣./.苏.多.永.平.安.证.券.股.份.有.限.公.司

 

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